[투자 Guru] 하워드막스 '투자에 대한 생각'

미국의 가치투자자 워런 버핏 버크셔해서웨이 회장의 옆에는 항상 파트너로서 같이 다니는 또 한 명의 투자자가 있는데, 그가 바로 하워드막스이다. 만약 현재 마땅한 투자처를 찾지 못해 방황하고 있다면 주저 말고 하워드 막스의 조언대로 행동해보면 좋을 것이다.

 

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하워드막스의 투자 철학

"시장은 감정적이고 비이성적이며 근시안적이다." 주식 전문가들은 종종 위와 같은 말을 한다. 쉽게 이야기 하면 인간의 본성상 앞으로의 주가 상승 혹은 하락 여부를 예측하기란 매우 어렵다는 뜻이다. 하지만 이러한 상황에서도 꾸준히 높은 수익률을 기록하며 사람들 사이에서 전설처럼 회자되는 인물이 있다. 그가 바로 워런 버핏의 파트너이자 투자 전략가인 하워드막스이다. 하워드막스가 지난 20년 동안 본인의 투자 철학을 바탕으로 정리한 내용을 들여다 보자 

 

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하워드막스의 투자 원칙

오바마의 현인이 보내주는 메모 형식의 투자 서한은 꽤나 유명하다. 하워드막스의 투자 철학을 들여다 보면 시장에 대한 기회와 리스크에 대한 남다른 통찰력을 가지고 있다는 것을 알 수 있다. 

 

 

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1. 시장 사이클 마스터하기 (Mastering Market Cycle)

시장 사이클을 마스터하는 것은하워드막스 투자 전략에서 핵심적인 부분이다. 하워드막스는 투자자가 장기적으로 높은 수익을 창출하려면 시장 사이클을 이해하는 데 집중해야 한다고 누차 강조하고 있다.

하워드막스는 시장에서 다행이도 1차적 사고를 하는 투자자들이 대부분이며, 그로 인해 2차적 사고를 하는 사람들의 수익이 증가한다는 점을 강조하고 있다. 지속적으로 뛰어난 투자수익을 달성하려면, 우리는 이들 중 한 명이 되어야 한다.

 

"경제학과 마찬가지로 실수가 발생할 수 있다는 점에서 투자는 과학보다 예술에 가깝다"

" 확신을 가지고 고수할 수 있는 두 가지 원칙이 있다. ①대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다.
② 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 원칙①을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다."

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2. 리스크 관리 (Risk Management)

리스크 관리는 하워드막스 투자 전략의 또 다른 핵심 요소이다. 그는 투자자가 높은 수익을 창출하기 위해서는 위험을 기꺼이 감수해야 하지만 위험 관리에도 주의를 기울여야 한다고 강조했다.

가격이 비쌀 떄 피하지 않고 투자하는 것은 리스크의 주된 원인이 된다.리스크가 없다는 믿음이 널리 퍼지는 것만큼 위험한 일도 없다. 리스크가 사라졌다는 착각은 리스크를 발생시키는 가장 위험한 원인 중에 하나이며, 거품을 발생시키는 데도 주도적인 역할을 한다. 투자자는 자신감이 커질수록 더 많이 걱정해야 한다. 커져가는 공포심과 리스크 회피가 합쳐져 리스크 프리미엄을 추가 요구할수록 리스크는 감소한다.

 

"시장은 이길 수 없는 것이라고 다른 투자자들이 믿도록 내버려두자. 모험을 하지 않을 사람들의 기권이 모험을 할 사람들에게 기회를 줄 것이다."

 

"장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자 보다는 리스크 제어가 중요하다. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정이 되는 것이다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표이다."

 

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3. 가치 지향 투자 (Value Oriented Investing)

 

가치 중심 투자 또한 하워드막스 투자 전략의 핵심이다. 그는 투자자들이 내재가치보다 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾아내 장기적으로 투자하는 데 집중해야 한다고 누차 강조하고 있다.

하워드막스는 가치에 비해 저가로 사는 것이 가장 믿을 수 있는 수익 창출 수단이다라고 밝혔다. 내재가치보다 저가로 매입하는 것과 자산가격이 가치를 지향하도록 하는 것은 시장 참가자가 현실을 직시할때 가능하다고 이야기 하고 있다. 시장이 제대로 기능할 때 가치는 가격 형성에 큰 영향력을 행사하기 때문이다.

 

"단언컨데, 가격에 상관없이 강제로 매각해야 하는 사람으로부터 매수하는 것보다 더 좋은 것은 없다."

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4. 반대 투자 (Contrarian Investring)

마지막으로, 하워드막스는 시장의 비효율성에서 이익을 얻는 방법으로 반대 투자를 사용하는 것으로 유명하다. 그는 군중을 거스르고 시장에서 선호하지 않는 자산에 투자하는 것이 관련 위험을 기꺼이 감수하는 투자자에게 가치 있는 전략이 될 수 있다고 강조하고 있다. 

다수와 반대로 투자하기 위해서는 다수와는 다른 사고를 통해 수익 가능성이 있다는 근거와 분석을 기반으로 해야 한다. 다수가 하는 일과 단지 반대여서가 아니라, 그들이 왜 틀렸는지를 알기 때문에 그 일을 해야 하는 것이다

 

"모두가 팔고 있을 때 반대로 살 수 있는 가치를 볼줄 아는 견해가 투자자에게 있다면, 그리고 그 견해가 옳기만 하다면, 최소한의 리스크로 최고의 보상을 받을 수 있게 될 것이다."

 

 

하워드 막스는 계속적으로 강조하고 있는 메세지가 있다. 투자 세계에서는 어떤 한계가 주어지더라도, 이를 인정하고 수용하는 것이 부인하고 맞서는 것보다 훨씬 나으며, 미래를 예측할 수 없다고 생각한다면 한 가지 가능성에 얽매이지 않고 매우 다양한 방식으로 행동할 수 있다고 말이다. 

 

"내가 아는 단 한가지는 내가 모른다는 것이다."